盾安环境：打出股权激励加长期激励“组合拳” 揭开发展新篇章

　　12月25日，盾安环境(002011)公告董事会决议，通过长期激励计划（草案）、2023年股权激励以及相关考核管理办法等议案，此举标志着公司对未来发展的坚定承诺和对核心团队的深度赋能。公司将于2024年1月10日召开临时股东大会审议相关议案。

　　根据公告，本次股权激励计划授予价格为6.61元/股，授予的股票期权的行权价格为13.21元/股，激励对象共计416人次，包括公司董监高及核心技术业务人员等。本次股权激励覆盖范围广，有望充分调动核心骨干的工作积极性，实现个人利益与公司发展的深度绑定。

　　不仅如此，本次激励计划设定了严格的考核目标，充分彰显管理层对公司未来发展的信心。具体考核目标为，公司以2022年扣非归母净利润为基数，2024—2026年扣非归母净利润增长率分别不低于100%、130%、170%，对应扣非归母净利润分别不低于9.22亿元、10.60亿元、12.45亿元。

　　同日，公司还推出长期激励计划，预计将在10年的存续期内根据公司的激励政策不定期推行激励子计划。初步计划2023—2025年每年各推出一期子计划，每期子计划均将设立单独的锁定/等待期。该计划或进一步完善公司的长效激励机制，增强核心人才凝聚力，为中长期发展提供有力支撑。

　　2022年格力入主公司后，盾安环境揭开发展新篇章。公司根据行业发展态势和自身竞争优势，制定了HVAC/R领域（制冷、空调、热泵）与新能源热管理系统核心零部件双轮驱动的发展战略，打造公司第二增长曲线，目前正处于核心技术持续突破、资源重新布局、业务协同发展的关键时期。

　　在核心技术能力建设上，公司一直将创新作为企业发展的灵魂，坚持创新驱动，不断加大在科研方面的资金资源投入，科研成果丰厚。目前，盾安环境共拥有43项国际领先的创新产品，申请专利3502件，负责起草或参与制定国家与行业标准84个。

　　制冷方面，盾安环境是全球制冷元器件行业龙头企业，截止阀市占率全球第一，四通阀和电子膨胀阀均位列全球第二。近年来，在“双碳”目标指引下，公司顺应低碳高效的技术发展趋势，加强高效换热技术、流体控制技术的研发创新，持续推进去铜化产品开发，把握产业升级机遇；同时，公司充分发挥家电业务协同优势，以制冷主业为重心，协同发展制冷配件、设备业务，取得良好发展成绩。

　　2022年，盾安环境实现营收101.44亿元，同比增长3.12%；实现扣非净利润4.61亿元，同比增长21.48%。2023年前三季度，公司实现营收84.45亿元，同比增长15.48%；实现扣非净利润6.23亿元，同比增长66.75%，延续稳健增长态势。

　　产品方面，盾安环境形成以截止阀、四通阀、电子膨胀阀为主的产品布局。在目前家用、商用空调市场逐渐回暖的趋势下，阀件节能部件需求稳中有升，特别是电子膨胀阀等高毛利产品销量持续高增为盾安环境带来持续的业绩增长动力。产业在线年上半年，电子膨胀阀销售量同比增长28%，增速较快；截止阀和四通阀分别增长17%和19%。

　　公司还表示，目前商用制冷配件收入仅占总制冷配件收入约20%，产品结构优化后，具备较大远期发展空间。因此，公司专门成立商用部品产品线，深耕商用市场，未来有望形成新的增长点。

　　此外，盾安环境积极开拓制冷设备新蓝海，发展新兴应用领域。制冷设备不仅可以运用在传统工商业，还可以运用于电子净化、新能源、高端精密制造、医院医药、农林牧渔、区域能源等新兴行业。公司透露，今年第三季度，制冷设备业务增量主要来自光伏等新能源产业、核电领域和工业净化项目。这意味着公司在新兴应用领域的拓展已颇有建树，未来有望继续延伸，激发制冷设备的多元化发展潜力。

　　华泰证券研报显示，盾安环境在制冷产业中的基础扎实，受益于股东协同赋能，业绩回归正增长。未来将通过产品结构的优化稳步改善整体毛利率水平，为业绩增长提供保障。

　　基于制冷阀件领域与汽零底层技术的相通性和产品协同性，盾安环境快速切入汽车热管理市场。2022年，汽零板块实现营收2亿元，同比增长290%；2023年，该板块营收预计将超过4.5亿元，同比增长约125%，表现十分亮眼。

　　盾安环境深耕阀类产品多年，品类布局全面，基本覆盖冷媒侧阀件产品和水侧零部件。在今年8月的浙江“省级新产品鉴定会”上，公司内平衡式车用电子膨胀阀、车用插装电磁阀两项产品达到“国际领先”水平，车用高功率电子水泵达到“国际先进”水平，三款产品获得来自上海交通大学、浙江大学、中国科学院、中国汽车工程学会等高校、学会的专家组的高度肯定。在大口径电子膨胀阀领域，公司是业内最早推出并实现量产的厂家，是针阀大口径技术的行业引领者。随着电动汽车高压快充技术渗透率提升，对热管理要求更高，而大口径电子膨胀阀能够更好满足高压快充产生的散热需求。

　　凭借领先的产品优势，盾安环境持续加快市场拓展，积极与头部整车厂及电池厂合作。客户方面，公司已成为比亚迪、吉利、理想、蔚来、小鹏、广汽、红旗、一汽、上汽、长安、长城、零跑、哪吒等主机厂的供应商；并与宁德时代、微宏动力、国轩高科等电池企业及一汽解放、吉利商用车、中通、中车等商用车企在商用车电池热管理方面建立了良好的合作关系。

　　值得注意的是，公司曾在投资者互动平台披露，有阀件产品应用到问界、阿维塔等部分车型。市场人士分析，与华为的合作有望助力汽车热管理业务快速扩张，进而带动公司收入业绩提升。

　　华泰证券研报指出，新能源汽车热管理业务既是需求增量来源，也是未来产品创新的重要阵地，中国新能源汽车高速发展的新生态机遇下，盾安环境制冷产业能力外溢，附加大口径阀产品的技术创新，有望加速其成长周期。

　　天风证券研报认为，盾安环境阀件底蕴深厚，并具有大口径产品独特优势，迅速收获国内外系统厂、主机厂广泛认可。随着业务延伸至高景气的新能源车热管理赛道后，有望抓住二供机遇逐渐打造出新的增长曲线。

　　展望未来，在新能源车高速发展的背景下，全球汽车热管理市场持续扩容，将持续驱动汽零业务增长。一方面，盾安环境有望在新能源车渗透率持续提升的大趋势下，推动汽零业务驶入成长快车道；另一方面，公司保持制冷业务与汽零并进，在空调市场需求前景良好的情况下，凭借优质产品继续巩固制冷行业的领先地位。

　　证券之星估值分析提示一汽解放盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示盾安环境盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示国轩高科盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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　　证券之星估值分析提示华泰证券盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示宁德时代盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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　　证券之星估值分析提示天风证券盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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